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财政部关于贯彻落实《中共中央 国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》的通知财金[2018]87号各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财政局：以习近平同志为核心的党中央高度重视国有金融资本管理工作。党的十九大报告中明确提出，要完善各类国有资产管理体制，改革国有资本授权经营体制，促进国有资本保值增值，有效防止国有资产流失。6月30日，中共中央、国务院印发《关于完善国有金融资本管理的指导意见》（以下简称《指导意见》），这是党中央、国务院加强国有资产监管、完善国有金融资本管理的重大决策部署，具有里程碑式的重要意义。为全面深入贯彻落实《指导意见》，现就有关事项通知如下。

回购制度调整当前有利于稳定市场回购规模有望进一步提升。2005年规则调整后A股市场的回购规模稳步提升，尤其是今年回购金额已经达到254亿元，超过去年全年（194亿元），也高于同期的香港中资股回购规模（47亿元）。但与美国等市场相比，股份回购力度还显著偏小。美股按照标普500指数成分统计，今年上半年回购金额已经达到了3500亿美元，占标普500市值的3.3%。远高于A股当前的水平（上半年回购规模占自由流通市值的0.066%，考虑增持占比为0.8%），回购也是美股持续上行的重要力量之一。本次修改股份回购相关规定之后，A股公司股份回购将更加灵活。

责任编辑：张玉洁 SF107“取出来了！树枝全部取出来了！”2019年4月23日，手术室里，一根长达5厘米的树枝被医生从8岁小男孩小李的口中取出。如果不是亲眼所见，很难想象这根树枝竟然已经在孩子咽部深藏超过两年。记者4月26日从中山大学孙逸仙纪念医院口腔颌面外科获悉，手术前，这根树枝已在孩子体内腐烂，随时可能导致出血并阻塞呼吸道，如同一颗随时可能威胁他生命的“不定时炸弹”，处理起来十分棘手。

完善国有金融资本管理是一项十分艰巨的任务政府持有金融机构股权是全球范围内的一种普遍现象。自1978年我国实行改革开放以来，国有金融资产的管理机制是随着社会的发展和经济体制的改革逐步形成与发展的，在维护金融市场稳定、防范国际金融风险、消除金融危机所带来的损失，促进国有金融资产的增值和保值方面作出了巨大的贡献。但是，也要看到当前国际金融领域的风险不断扩大，我国金融业也正处于转型升级的关键阶段，还存在很多矛盾和问题需要解决，这就促使我们必须深化金融体制的改革，协调金融创新和金融监管之间的关系。

相对经济基本面的差异，我们可以采用一个指数差来衡量，即采用不同经济体之间的不确定性指数（EPU）差异，EPU指数虽然表征各经济体的经济政策，但是大致可以衡量各个经济体的基本面变化。同样，欧元区EPU指数和美国EPU指数的差异也更与美元指数的相关性要强，如下图：

针对这些困惑或问题，与大家做一些简单的分享和探讨。首先，中国经济韧性可能好于预期。从长期来讲，中国经济增速回落概率较大，但是从中短期的角度来讲，可能韧性比大家想象的要好一点，比如大家最担心的地产，长期看房地产销售下滑应该是一个确定的判断，但对于短期而言可能没有那么快，明年估计还有一定的韧性，同时可能需要关注政策的影响，政策的制定可能相对于市场有滞后性，政策制定后对于市场的影响更是个滞后的过程。事实上我们已经看到社会的库存其实是偏低的，而基建后面可能会发力，所以实际上后面的数据未必像大家想的那么差。财政开始储备逆周期工具，比如，专项债可以作为资本金，撬动体系外资金，可能会成为对冲经济下行的重要工具。所以从微观的角度看，逆周期调整也会带来企稳的信号。