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莱道区块链2018年数据统计显示，全球数字货币交易所数量已逾12000家。然而，数字货币权威资讯网站coinmarketcap目前收录上线的数字货币截止目前仅有2068种，其中半数以上的币种日内交易额不足1000美元。从上述两个交易额数据来判断，数字货币交易所也呈现头部优势明显，而小微交易所呈庞杂状态。

当时的会议决定，金融委将定期召开全体会议，不定期召开有针对性的专题会议，统筹研究协调金融领域相关事项。8月3日，中国政府网发布消息称，近日，金融委召开第二次会议，分析当前经济金融形势，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。会议认为，“特别值得重视的是，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。”

第二，谋求开放创新的发展前景。应该深入推进金砖国家新工业革命伙伴关系，在贸易和投资、数字经济、互联互通等领域不断打造合作成果，努力实现高质量发展。积极倡导共商共建共享的全球治理观，推动全球经济治理体系变革。坚决反对保护主义，维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，提升新兴市场国家和发展中国家在国际事务中的发言权和影响力。推动将发展问题置于全球宏观政策框架核心位置，坚定落实联合国2030年可持续发展议程和应对气候变化《巴黎协定》，实现经济、社会、环境各领域协同发展。

躁动行情开始出现乏力迹象。既然是躁动行情，没有太多基本面逻辑，我们看看技术指标，18/1/29上证综指3587点以来，每次市场反弹从周线角度看都很难突破20周均线，最近一周指数两次逼近此位置时均受挫回落，突破这个压力位需要较强的利多因素支撑，目前还没看到。并且这轮反弹缺乏主线，反弹的早期热点小券商、军工、特高压等早已阴跌回落，最近一周白酒、5G中代表性的个股贵州茅台、东方通信也开始走弱，热点只剩光伏和养猪股了。前期报告《躁动行情的前景-20190120》中我们分析过，如果未来躁动行情结束，可能得诱因可能主要来自两方面：一是国内基本面数据变差，二是美股下跌拖累A股。2月即将公布1月的信贷以及进出口数据，目前Wind统计的市场一致预期1月进口同比增速0.5%、出口同比增速2.3%，新增信贷30000亿，需警惕未来宏观数据不达预期的风险。微观上，1月底中小创年报预告将披露完毕，截止2019/1/25，创业板业绩预告披露率为42%，对应2018年净利同比为14.2%，创业板进入业绩预告密集披露期，需密切关注业绩回落对市场的压力。从近期已公布业绩预告的个股的市场表现来看，个股涨跌幅与预告的净利润增速明显正相关。躁动行情结束的另一个风险来自于美股，美股估值与盈利均处于历史高位，牛转熊的拐点已经出现。最近1个月反弹后，未来美股再次下跌的诱因可能是美联储议息会议释放未来继续加息的信号。当前芝加哥利率期货显示1月30日美联储议息会议维持2.25%-2.5%利率概率为99.5%，3月20日议息会议为94.3%，市场预期美联储将暂停加息，甚至有可能美联储缩表进程也将提前结束。如果 1月30日美联储议息会议释放继续加息的信号，则将超出市场预期引发美股下跌。美股下跌也会导致外资短期流出A股，如2018年2月初、10月初受到美股短期跳空拖累，全球市场风险偏好降低，外资持续流出导致A股下跌。躁动行情如果出现涨幅扩大的向上超预期，可能源于中美关系明显改善。国务院副总理刘鹤将于1月30日和31日访问美国，进行新一轮贸易谈判，如果未来关税能部分或者完全取消，这将好于市场预期，使市场情绪得到修复。

除了寻求盟友支持施加政治压力外，美国也正在经济领域层层加码，加大对伊朗“极限施压”的攻势。据美国彭博社9日报道，美国总统特朗普8日下令对伊朗的钢铁业和矿业实施制裁。他同时警告称，如果伊朗不从根本上改变行为，那么将面临进一步制裁。就在蓬佩奥展开访问之际，伊朗也针锋相对地反制美方对其采取的一系列“极限施压”措施，双方博弈进一步加剧。伊朗方面8日表示，除非其他国家帮助伊朗躲避美方制裁，否则伊朗将部分停止遵守2015年签署的伊核协议对其开展相关活动的限制。伊朗总统鲁哈尼表示，伊朗自8日起将暂停履行伊核协议中的部分条款，不再对外出售浓缩铀和重水。

2． 中长期，战略乐观市场处在牛熊周期末期，估值底部。年度策略报告《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》中我们分析过，1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程，目前处于第五轮牛熊周期末期。回顾前四次市场从牛市最高点以来调整阶段的市场表现（具体指1993/2/16-1996/1/19、2001/6/14-2005/6/6、2007/10/16-2008/10/18、2009/8/4-2013/6/26），调整时间基本要持续35-47个月，调整幅度在47%-73%之间。这轮调整从15/6/12高点5178点以来至今最大跌幅53%，截至目前已持续约42个月，指数跌幅与持续时间都已经与前4轮调整阶段相近，市场已经处于第五轮周期的底部区域。目前A股估值处于历史底部区域，1990年以来市场底部时期全部A股PE（TTM，整体法，下同）为11.5-18.4倍，PB（LF，整体法，下同）为1.48-2.06倍，前期低点上证综指2440点（2019/1/4）分别为13.2倍、1.42倍，已经处于底部区域下轨附近。从情绪指标来看，目前市场风险溢价、换手率等指标也接近前期底部水平。我们以1/全部A股PE-10年期国债到期收益率作为股市风险溢价的衡量指标，2005年以来的历史数据显示这一指标存在明显的均值回归特征，上证综指2440点时风险溢价为4.4%，远高于2005年以来均值+1倍标准差即3.35%。而回顾前几轮市场底部，2005/6/6的998点市场风险溢价为1.71%，2008/10/28的1664点为4.16%，2013/6/25的1849点为4.74%。从换手率看，前期低点上证综指2440点时市场年化周平滑换手率已降至158%，前四次市场底A股换手率分别为155%、204%、290%、172%。从各种指标来看，目前A股已经处于第五轮牛熊周期末期，中长期战略乐观。